1月18日晚，因容百科技（688005.SH）此前披露与宁德时代合作的公告中，涉嫌误导性陈述，证监会宣布对该公司立案调查。
事件起因于1月13日下午，容百科技刊登公告，称与宁德时代签署了磷酸铁锂采购协议，协议总金额超1200亿元。
当晚，上交所便对容百科技火速问询，该公司两次延期回复并称“1200亿元合同总金额”是估算得出，最终迎来证监会的立案告知书。
展开剩余89%复牌后首个交易日，容百科技开盘20cm跌停，最终以11.16%的跌幅收盘。在当前严打过度炒作的市场环境下，这种“画饼”式的披露无疑将是监管重点关注对象。
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6万吨产能VS“1200亿订单”
1月13日下午，容百科技发布《关于与宁德时代签署日常经营重大合同的公告》，称公司与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。
协议约定，自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元。这一协议对双方均具有约束性。
这一公告堪称平地炸雷：容百科技2024年营收总金额150亿元，1200亿大单意味着什么？
当晚23点，公司再次公告称收到上交所问询函，此时距上述重大合同的公告发布仅5个小时。
上交所在问询中表示，根据公司提交的公告及备查文件，协议中并未对总销售金额进行约定，公司未公告销售金额的确定依据。要求容百科技就信息披露准确性、协议内容、内幕交易防控、内部决策程序等事项进行补充披露。
交易所要求公司在1个交易日内书面回复，并按要求履行信息披露义务，且言明后续将“结合公司回复情况启动纪律处分程序。”
监管的急速关切，打乱了容百科技的节奏。公司一边紧急停牌，一边延期回复，并就市场最为关心的“1200亿元合同总金额”作出说明：协议未约定采购金额，是估算得出。最终，在公司正式回复问询的同日，证监会立案告知书也如期而至。
对于宁德时代这305万吨磷酸铁锂的采购协议，即便分摊到6年，平均每年也超过50万吨，这对供应商的产能匹配是很高的要求。事实上，容百科技此前主业为三元正极材料，2025年开始切入磷酸铁锂领域。
2025年底，容百科技通过收购贵州新仁才获得了6万吨磷酸铁锂产能，未来产能的进一步提升需要不断增资扩大规模或通过并购方式取得。
根据问询回复内容，目前该公司磷酸铁锂正极材料第三代及第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段。
公司称，2025年9月已设立“磷酸铁锂事业部”，通过整合上海某新能源科技公司及容百中央研究院磷酸铁锂产品研发部门而成，该新能源科技公司拥有铁锂生产技术自主知识产权。
企查查显示，容百科技对外投资中，有一家“上海量孚新能源科技有限公司”，容百科技于2025年7月成为其股东，目前持股30%。该公司在广西钦州的生产基地建有2000吨产线。
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“宁王”VS磷酸铁锂供应商
事实上，不独与容百科技，宁德时代近期频频出手，与多个磷酸铁锂供应商均有公开的大额采购，以锁定产能。
2025年5月，万润新能（688275.SH）公告与宁德时代签署协议，自2025年5月至2030年5月，预计向宁德时代供应磷酸铁锂约132万吨。
2026年1月15日，龙蟠科技（2465.HK）发布持续关联交易公告，称宁德时代及其关联公司将在2026年度向龙蟠科技采购包括磷酸铁锂正极材料在内的产品，交易金额上限为70亿元。
截至2024年底，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料设计产能为23.18万吨。2022年、2023年、2024年及2025年前11个月，宁德时代及关联公司向龙蟠科技的采购金额分别约为77.99亿元、35.01亿元、31.11亿元及25.93亿元。
与容百科技和万润新能不同的是，宁德时代与龙蟠科技的合作不止于业务层面。宁德时代全资子公司宜春时代与龙蟠科技共同投资了宜春龙蟠时代锂业，双方持股比例分别为30%、70%。此外，宁德时代在龙蟠科技另一控股子公司常州锂源亦持有部分权益。
在磷酸铁锂正极供应链上，宁德时代投资布局不在少数。其直接持有湖南裕能（301358.SZ）7.87%股份，位列第三大股东；亦持有德方纳米（300769.SZ）控股子公司曲靖麟铁科技40%股权；与富临精工（300432.SZ）在合资建厂基础上正在筹划战略入股。
与容百科技相比，宁德时代与富临精工的合作更具可比性，因其磷酸铁锂业务即是在“宁王”一手提携下发展起来。
富临精工2016年通过收购江西升华，切入锂电正极材料领域。但此后受到大客户深圳沃特玛破产影响，江西升华经营陷入困境。2021年，宁德时代携长江晨道基金共同投资江西升华并持续增资，合计持有后者40%股权，帮助其扩大产能规模。
彼时，江西升华拥有6.2万吨磷酸铁锂产能，正与此时的容百科技处于同一起点。为了推进与宁德时代的合作，江西升华规划了25万吨新建产能，到2022年底实际产能扩大到14万吨。
据年报披露，2022年富临精工磷酸铁锂正极材料总销售额48.78亿元，其中对宁德时代销售额42.05亿元，占比86%。但好景不长，随着产能过剩带来的价格跌落，2023年对第一大客户（未披露名称）销售额腰斩至20.53亿元，当年公司陷入巨额亏损。
此后，富临精工放慢了扩产的步伐，直到2024年年底磷酸铁锂产能一直停留在14万吨，直到2025年随着价格的逐步回升才又开始加快扩产节奏，半年报披露其磷酸铁锂产能为30万吨，直接翻了一倍。
这背后仍然是宁德时代真金白银的支持。据披露，宁德时代向江西升华支付5亿元预付款支持江西基地(16万吨/年产能)，四川三期（20万吨/年产能）建设。
不仅如此，就在容百科技公告“1200亿订单”的同一天，宁德时代同时也向富临精工发出了300万吨磷酸铁锂的采购量，且消化周期仅为3年。
更为优厚的是，宁德时代将原本25.63亿元增资江西升华的计划，改为直接以31.75亿元认购富临精工的定增，成为其战略投资者。定增募投项目之一便是年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目。
与富临精工花“宁王”的钱办自己的事相比，容百科技则在回复交易所问询中表示，为满足合同履约需求，公司未来三年资本性支出约为87亿元，将通过自有资金、银行贷款等方式解决。
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“反内卷”VS打击过度炒作
富临精工的谨慎小心并非没有道理。在停止产能扩张后，该公司快速从2023年的亏损中抽身，自2024年至今持续盈利。虽然收入规模相对较小，但利润率却比行业龙头湖南裕能高出不少。
2025年前三季度，湖南裕能营收232.26亿元，归母净利润仅6.45亿元，净利率2.75%。而较之规模更小的德方纳米、万润新能、龙蟠科技、安达科技等企业自2023年至今连续亏损。
这种业绩表现与2025年磷酸铁锂电池出货量大幅提升的行业趋势并不匹配。一方面，上游原材料碳酸锂在2025年下半年大幅涨价，而另一方面，磷酸铁锂企业在下游电池厂商那里的议价权却不够，导致磷酸铁锂的价格涨幅无法跟上原材料的节奏。
在此情况下，一些代表性企业倡议行业“反内卷”，在去年11月份应中国化学与物理电源行业协会邀请召开会议，建议以成本指数为“度量衡”，重建市场定价逻辑，遏制“内卷式”恶性竞争。
2025年年末，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技、龙蟠科技等5家磷酸铁锂上市公司，在一周之内相继公告了减产检修的计划，同期相关企业还宣布上调磷酸铁锂产品加工费。
而就在这些业绩低迷的供应商为争取提价而奔走行动的同时，宁德时代向富临精工和容百科技同时释放巨量的磷酸铁锂订单，不知是否纯属巧合。
但刚刚进入这一领域的容百科技显得有些迫不及待，直接将估算的“1200亿”销售金额写入公告，却没想到引来监管疾风骤雨的问责。
值得一提的是，近期证监会对于借机过度炒作的市场行为可谓重拳出击。短短10天内，已对包括容百科技在内的三家上市公司立案调查。
其中，天普股份（605255.SH）于12月26日设立全资子公司天普欣才，主要经营范围与人工智能有关，被媒体报道并引发市场讨论，公司股价连续涨停。此后该公司又将天普欣才的经营范围变更为橡胶制品制造、汽车零部件及配件制造等。披露的相关公告均称，公司无开展人工智能相关业务的计划，不存在应披露而未披露的重大信息，但并未对天普欣才相关情况进行说明。1月9日，证监会宣布对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查。
向日葵（300111.SZ）此前发布重组预案，收购的标的公司兮璞材料主要从事高端半导体材料的研发、制造与销售。上述重组预案显示，兮璞材料依托漳州工厂和兰州工厂，成为国内外多家晶圆厂的核心供应商。但据财联社报道，兮璞材料的漳州工厂、兰州工厂目前均不具备实际产能，引来交易所问询。1月14日，证监会宣布因重组预案涉嫌误导性陈述，对向日葵立案调查。
而对容百科技来说，此次撞上监管的“枪口”或许正是一个警醒：305万吨销量，50万吨产能，并非一蹴而就，如果叠加行业周期的影响，更应该立足长远、理性规划，才是对投资者负责的做法。
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